（来源：invest wallstreet）

德银认为
，目前市场尚未将8月1日关税上调计入定价，一旦当天关税大幅上调 ，叠加同日发布的就业报告表现不佳
，将轻易重燃经济衰退担忧，去年夏季的美股崩盘将再度上演
。8月1日前夕 ，市场还将迎来美联储决议
、财政部季度再融资公告、美国二季度GDP数据的考验。

8月1日关税截止日渐近
，德银警告去年夏季危机或将重演 。

近日，德意志银行宏观策略师Henry Allen警告 ，市场当前严重低估了8月1日关税上调的可能性，这可能引发剧烈反应
，导致出现类似去年夏季的市场动荡
。

此外，同日发布的美国就业报告若出现温和下行意外 ，也可能触发大规模卖盘。去年类似情景显示
，即使非衰退性数据，也能放大投资者焦虑 ，推动波动率飙升 。

报告称
，这些因素叠加较高水平的长期债券收益率，可能迅速重燃财政政策担忧 ，推动市场叙事转向衰退风险
。

去年7月末至8月初期间
，ISM制造业指数跌破所有市场预期，失业率意外跳升触发萨姆衰退指标 ，迅速引发对美国经济放缓的担忧
，引发了一年中最严重的市场动荡。

市场低估了8月1日关税上调的风险

下令延长“对等关税
”90天暂缓期至8月1日后，美国总统特朗普8日称 ，这一日期“不会再变” 。

而市场当前定价显示，投资者对8月1日关税上调的预期极低。Polymarket数据显示
，投资者预计对加拿大35%关税生效的概率仅为27%，对巴西50%关税生效的概率为42%
。

德银警告称 ，这意味着如果关税真正实施
，市场将面临巨大冲击。类似4月初“对等关税 ”宣布后，市场波动性跃升至疫情初期以来最严重水平 。

就业数据或进一步放大风险

去年的经验显示 ，即使就业数据仅温和逊于预期
，也能引发连锁卖盘
。去年8月公布的数据显示，当时非农就业人数增加11.4万人 ，虽然低于预期的17.5万人
，但本身并不意味着衰退。

问题在于这支撑了经济放缓的既有叙述，特别是失业率上升 。结合当周日本央行加息 ，触发了大规模的日元套利交易平仓
，进而引发市场剧烈调整
。

德银强调，若8月1日关税上调后紧随就业报告不佳 ，投资者将迅速重估经济展望，放大衰退恐惧。

债券收益率已十分“脆弱
”

当前30年期美国国债收益率已升至4.97%
，高于4月2日时的4.52% 。

德银指出，这一较高起点意味着收益率只需小幅上行 ，即可进入问题区域
，重燃对财政政策的担忧
。

今年4月“对等关税”宣布后，债市动荡促使90天关税延期 ，但当前较高的收益率水平降低了缓冲空间
，若事件触发收益率跳升，将直接放大投资者对债务可持续性的疑虑。

其他市场风险事件集聚

下周 ，市场还将迎来多项关键事件
，进一步放大月末风险 。包括美联储决议 、美国财政部季度再融资公告以及美国二季度GDP数据
。

7月30日美联储政策决定预计维持利率不变，期货定价仅7%降息概率。但白宫对美联储的降息压力上升 ，德银还警告称
，若主席鲍威尔的任期提前结束，可能引发市场波动 。

美国财政部季度再融资公告（QRA）也在当周发布。去年8月 ，季度再融资公告曾引发美债大幅抛售，几天后惠誉评级下调美国信用评级
。

第二季度GDP数据虽是回顾性指标
，但若延续第一季度收缩，并与弱就业报告结合 ，将加剧市场紧张。

这些事件类似于去年模式
，当时制造业数据意外疲软后，就业报告推波助澜 。德银总结称 ，若关税上调与这些因素共振
，市场情绪可能迅速转向风险规避
。